近日，主營(yíng)LED燈具的聯(lián)域光電（下稱公司）更新IPO申報(bào)稿，擬沖刺深交所主板。

說(shuō)到LED燈具，A股市場(chǎng)不乏強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，如歐普照明（603516.SZ）、佛山照明（000541.SZ）等。

那么聯(lián)域光電又是什么水準(zhǔn)的選手呢？

（來(lái)源：公司官網(wǎng)）

一、“龍頭”頭銜很勉強(qiáng)

相較其他傳統(tǒng)光源而言，LED照明產(chǎn)品具有高效節(jié)能、壽命長(zhǎng)、安全穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，性價(jià)比較高，因此對(duì)傳統(tǒng)照明的替代進(jìn)程較快。

（來(lái)源：招股書(shū)）

LED燈具可以大致分為戶外照明、工業(yè)照明、商業(yè)照明、家居照明和特種照明等。

（來(lái)源：招股書(shū)）

其中歐普照明的產(chǎn)品主要為家居照明、商用照明等小功率燈具，并主要以品牌商的角色直接面對(duì)消費(fèi)者。而聯(lián)域光電的產(chǎn)品主要涉及戶外照明、工業(yè)照明及特種照明等領(lǐng)域，并主要以O(shè)DM模式向國(guó)際知名品牌商做代工。

聯(lián)域光電之所以如此選擇，是因?yàn)槲覈?guó)對(duì)節(jié)能照明工程的推廣較早，以LED照明為代表的節(jié)能照明產(chǎn)品滲透率從2012年的3.3%明顯提升至了2021年的80%，市場(chǎng)趨于飽和，集中度也較高。

相比而言，海外地區(qū)LED照明滲透率還較低，2019年全球滲透率僅為46.5%，低于國(guó)內(nèi)的76%，因此在產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域方面選擇避開(kāi)與歐普照明等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)直接競(jìng)爭(zhēng)，并向海外發(fā)展也不失為一種明智之舉。

（來(lái)源：招股書(shū)）

與國(guó)內(nèi)家居照明、商業(yè)照明的中小功率LED照明領(lǐng)域市場(chǎng)集中度較高不同，戶外照明、工業(yè)照明的中、大功率LED照明領(lǐng)域整體產(chǎn)業(yè)集中度依然偏低，頭部企業(yè)較少，銷售額在千萬(wàn)級(jí)的中小企業(yè)數(shù)量龐大，占據(jù)絕對(duì)多數(shù)。

但聯(lián)域光電好像已經(jīng)做出了一定的成績(jī)。

公司稱，根據(jù)中國(guó)照明電器協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司戶外照明燈具路燈位居我國(guó)出口企業(yè)第三名，出口美國(guó)市場(chǎng)排名位居首位；

公司工業(yè)照明燈具工礦燈位居我國(guó)出口全球市場(chǎng)企業(yè)第二名。

聽(tīng)起來(lái)挺牛的，但以公司2021年的總營(yíng)收12.25億除以當(dāng)年我國(guó)LED大功率燈具出口金額225.61億粗略計(jì)算，公司的出口市占率僅為5.4%，因此可以說(shuō)這個(gè)第二名和第三名的頭銜還是非常勉強(qiáng)的。

（來(lái)源：招股書(shū)）

而且公司既然已經(jīng)選擇了ODM代工模式，就注定只能存在于“微笑曲線”的末端，以賺取微薄的利潤(rùn)，并且也很難向品牌商去轉(zhuǎn)變，并與國(guó)際知名品牌商競(jìng)爭(zhēng)。

但這也是無(wú)奈之舉。

目前全球LED產(chǎn)業(yè)體系已經(jīng)逐步完善，北美洲、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的LED照明行業(yè)在渠道運(yùn)營(yíng)、品牌建設(shè)等方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而亞洲區(qū)域照明廠商則主要基于完善的產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)，承接歐美地區(qū)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)，起步就是以代工制造為主。

2022年上半年我國(guó)LED照明產(chǎn)品出口總額中，北美地區(qū)占比為29.8%，為我國(guó)LED照明產(chǎn)品最大的出口目的地，美國(guó)也是我國(guó)最大體量的單一照明產(chǎn)品外銷市場(chǎng)，2021年度出口額超過(guò)100億美元。

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聯(lián)域光電的主要出口地，也是以美國(guó)為主的北美洲，2019年至2022年上半年公司向北美洲的銷售占比從77%增加至了90%，單一市場(chǎng)依賴度較高，存在一定的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

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二、天時(shí)地利鑄就營(yíng)收大爆發(fā)

從公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況來(lái)看，2020年較2019年增長(zhǎng)較為緩慢，而2021年迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期，營(yíng)收和歸凈利潤(rùn)分別達(dá)到12.25億和1.06億，分別同比增長(zhǎng)了94%和80%。

其中2021年公司對(duì)北美洲地區(qū)的銷售額為10.59億，較2020年翻了一倍，是公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

公司的業(yè)績(jī)也與整個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)密切相關(guān)，根據(jù)中國(guó)照明電器協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年度，我國(guó)LED大功率燈具出口金額同比2020年度增長(zhǎng)了30%，增速較快，而2020年較2019年同比增速為18%。